Навыки, которые выделяют вас как инвестора: креативность
02.12.2023BT запускает платформу цифровой рекламы, чтобы помочь бизнесу расти в Интернете
02.12.2023
Капитализм — это экономическая система, принятая большинством развитых стран для обеспечения роста и процветания. Его марксистское определение, описывающее принципы накопления богатства посредством присвоения прибыли, безусловно, имеет много разновидностей. Но все это подразумевает, что частная собственность и свободное предпринимательство являются ключевыми факторами.
Способы создания богатства со временем видоизменились, доказав свою удивительную гибкость. Сегодня капитализм знает четыре конфигурации: две, унаследованные и адаптированные из предыдущих эпох и исследуемые здесь, и две, которые возникли совсем недавно в результате дерегулирования и разрушения и рассматриваются в последующих статьях.
Эти варианты далеко не исключают друг друга, они часто работают в тандеме.
Вариант 1: классический капитализм — институционализированная модель.
Разнообразие капитализма не является статичным явлением: оно является результатом динамического запутывания процессов развития, часто описываемых как созидательное разрушение.
По мере развития системы развивались и операционная модель корпораций, и модель получения прибыли.
Меркантилизм возник в результате интернационализации торговых путей в 16 веке и опирался на принудительный труд, а также на империалистические, протекционистские и монополистические принципы. Например, в 1600 году Лондонской Ост-Индской компании была предоставлена монополия на любую торговлю к востоку от мыса Доброй Надежды, что положило начало торговому капитализму.
ПОМОЩЬ ИНВЕСТОРАМ, ТРЕЙДЕРАМ
На нем сформировался промышленный капитализм. Его институциональная версия возникла в результате социально-экономической модернизации и технологических усовершенствований, а также прогресса в правовой сфере. И это контрастировало с торговым капитализмом в том, что государственное вмешательство было заменено частной инициативой.
Система подпитывалась Промышленной революцией 18 века. Взаимодействие между четырьмя главными героями — помещиками, купцами, промышленниками и рабочими — проиллюстрировано на рисунке ниже.
Богатство досталось помещикам, фабричным и шахтным владельцам и купцам. Продукции, производимой рабочими, должно было быть достаточно, чтобы служить интересам тех, кто эффективно контролирует капитал. В свою очередь, у капиталистов была одна основная цель: накопление богатства.
Торговые банкиры, такие как Баринги и Ротшильды, а также финансист Джордж Пибоди в 18-19 веках ссужали свои собственные деньги, чтобы ускорить процесс.
Классический капитализм: главные герои
Диаграмма, показывающая классический капитализм: главные герои
Классическая модель создания стоимости
В классической, в основном индустриальной капиталистической системе превосходная прибыль генерируется следующим образом:
Капитал накапливается за счет использования средств производства и найма наемной рабочей силы. В горнодобывающей промышленности также неуклонно эксплуатируются природные ресурсы.
Большая часть накопленного богатства остается в бизнесе за счет реинвестиций и резервов капитала, как показано на следующей диаграмме.
Часть капитала утекает в виде распределения дивидендов. Благосостояние оптимизируется, когда такая утечка минимальна или, в идеале, отсутствует. Владелец капитала должен не допускать, чтобы наличные деньги уходили из бизнеса. Этот принцип объясняет распространенность уклонения от уплаты налогов сегодня.
Эта модель роста по сути своей является органической. Промышленники достигают эффекта масштаба за счет привлечения клиентов, выхода на новые рынки и запуска новых продуктовых линеек. Инновации, исследования и разработки, а также горизонтальная консолидация — ключевые инструменты повышения стоимости.
Книжные обложки истории финансового рынка: размышления о прошлом для инвесторов сегодня
Капитал может быть начислен владельцам после продажи бизнеса, но многие промышленники в этой модели являются долгосрочными и часто пожизненными владельцами. Для частного бизнеса нераспределенная прибыль является основным источником финансирования; заемный капитал вторичен.
Такова была экономическая среда во времена Адама Смита и на протяжении большей части XIX века. Его кульминацией стала эпоха промышленных трестов, когда Эндрю Карнеги и Джон Д. Рокфеллер возвестили эру Big Steel и Big Oil.
Создание акционерной стоимости в модели промышленного капитализма
Диаграмма, показывающая создание акционерной стоимости в модели промышленного капитализма
Современное воплощение классической модели
Итак, какие корпорации применяют эту модель сегодня? Технологические фирмы, особенно компании с гиг-экономикой, являются яркими примерами. Во многих случаях у гигантов такой же защиты, как и у рабочих на фабриках XIX века: многим не хватает трудовых договоров, оплачиваемых отпусков, медицинского страхования или пенсионных планов, поддерживаемых компанией. Для бизнес-модели стартапов такие механизмы помогают снизить операционные расходы, хотя и со многими негативными побочными эффектами, включая нестабильность рабочих мест и социальное неравенство.
Удаленная работа и все более широкое использование личных транспортных средств самозанятыми водителями-доставщиками — «серым флотом» в Соединенном Королевстве — также напоминают более раннюю, классическую эпоху. В 18 веке ремесленники часто работали из дома на дому. Некоторые использовали собственное оборудование для выполнения задач, переданных на субподряд производителя в рамках разделения труда. Compelli
Экономия на масштабе в конечном итоге объединила группы рабочих под одной крышей.
Некоторые платформы доставки теперь сдают в аренду велосипеды и автомобили своим рабочим точно так же, как корпорации XIX века одалживали производственные инструменты мастерам, чтобы они могли работать из дома.
Хотя, как покажет эта серия, классическая капиталистическая модель уступила место более динамичным вариантам, она все еще жива. Расширение экономики по требованию означает, что все больше и больше работников заняты, чтобы к ним обращались работодатели по мере необходимости, они работают внештатно по контрактам с нулевым рабочим днем и доступны в любой момент.
Отчет «Плитка для Т-образных команд»
Вариант 2: акционерный капитализм — опосредованная модель
Начиная с конца 19 века, во время так называемой Второй промышленной революции, корпоративные финансисты, такие как Джон Пирпонт Морган, вместо того, чтобы просто предоставлять ссуды, рециркулировали свой собственный капитал, чтобы получить долю в промышленных предприятиях своих клиентов.
Дж. П. Морган координировал консолидацию железнодорожной системы в 1880-х годах. Один из первых покровителей изобретателя Томаса Эдисона, он спроектировал создание General Electric, объединив Edison General Electric в Нью-Йорке с Thomson-Houston Electric в Массачусетсе в 1892 году. Девять лет спустя он профинансировал слияние Carnegie Steel с двумя ее конкурентами, чтобы форма US Steel.
Только в начале 20 века торговые банкиры и другие финансовые фирмы стали основными кредиторами и инвесторами чужих денег.
Убер-посредничество
Важным фактором этого эволюционного шага капиталистической экономики было разделение между корпоративными менеджерами и корпоративными владельцами. Например, в 1900-х годах Эндрю Карнеги больше не управлял своей сталелитейной империей: ею руководил его деловой партнер Генри Клей Фрик.
Через три года после Великой катастрофы 1929 года Адольф Берле и Гардинер Минс опубликовали книгу «Современная корпорация и частная собственность», подчеркнув то, что вскоре стало нормой для американских компаний, помимо предприятий, управляемых учредителями или семейными предприятиями. Акционеры не управляли бизнесом, в отличие от опытных хранителей.
Руководители корпораций стали объектом внимания консультантов по вопросам управления в таких книгах, как «Концепция корпорации» Питера Друкера о компании General Motors. Лидерство было передано профессиональным менеджерам, или тому, что Джон Кеннет Гэлбрейт называл «техноструктурой».
Еще один шаг в эволюции современной экономики произошел в конце 19 — начале 20 века. Мало того, что корпорациями не управляли их владельцы, но и акционеры больше не управляли своим собственным капиталом. Постепенно они начали получать советы от нового поколения финансистов, которых сегодня мы называем управляющими активами или фондами.
Спустя столетие после сборника эссе Луи Брандейса «Деньги других людей и как банкиры их используют», управление фондами третьих лиц превратилось в крупный бизнес.
Зарабатывать деньги на чужих активах не было ничего нового. Испанцы эксплуатировали рудники Мексики и Перу в конце 15 — начале 16 веков. Затем они отправили добытое серебро и изрядное количество золота обратно в Старый Свет. То же правило применялось ко всем крупным европейским странам, выкачавшим богатства из своих колоний. Как заметил бенгальский писатель XIX века Банким Чандра Чаттерджи: «Англичане, приехавшие в Индию в те дни, пострадали от эпидемии — воровства чужого богатства».
Фактически, каждая империя со времен античности действовала именно так. Все они разбогатели на чужой собственности. Ключевое отличие капитализма состоит в том, что в империалистической системе вырванный капитал никогда не нужно было выкупать, и на него не взимались проценты. Это была экспроприация по правилам меркантилизма, а не администрирование, как при капитализме.
Плитка текущих выпусков журнала финансовых аналитиков
Модель создания акционерной стоимости
Образ действия акционерного капитализма, как показано на диаграмме ниже, состоит из:
Накопление капитала эндогенно для производственного аппарата, с использованием рабочей силы, как в классической капиталистической системе, но также и внешних экспертов с техническими знаниями.
Большая часть созданного капитала остается внутри компании за счет реинвестиций и резервов.
Некоторая часть капитала возникает экзогенно, посредством прав на акции и выпуска долговых обязательств, либо для корпоративной деятельности, такой как слияния и поглощения, либо для ускорения органического роста.
Часть капитала утекает через распределение дивидендов и погашение ссуд. Капитал распределяется между внутренними руководителями и внешними инвесторами.
Прирост капитала больше не происходит исключительно за счет роста. Ценность может возникнуть за счет операционных улучшений, цель которых варьируется от оптимизации методов производства до управления затратами, обеспечения контроля качества и более сложных методов, таких как реинжиниринг процессов. Тейлоризм и фордизм получили широкое признание и научные претензии в первой половине 20-го века.
Создание стоимости при акционерном капитализме
Диаграмма, показывающая создание стоимости при акционерном капитализме
Основа этой системы — техническая экспертиза. Выпускник большинства корпораций
Мы приняли его, сочетая богатство, произведенное внутри страны, с капиталом, привлеченным от третьих лиц.
Вертикальная интеграция в 1920-х и 1930-х годах и тенденция конгломерации с 1960-х годов были построены на принципах акционерного капитализма. Именно тогда система достигла совершеннолетия. Подумайте о General Electric, которая покупала и продавала сотни предприятий и была одержима бережливым производством и шестью сигмами во время правления Джека Уэлча.
Плитка для будущего работы в области управления инвестициями: отчет за 2021 год
Эпоха «суперменеджера» породила меритократию, концепцию, которая подвергается растущей критике из-за ее социальных издержек, как описано в «Тирания заслуг» и «Ловушка меритократии».
Индустриальные капиталистические модели и модели акционерного капитализма были беспорядочными способами зарабатывать деньги. С тех пор многие транснациональные корпорации испытали серьезную декогломерацию. Но практики, основанные на этих двух моделях, не исчезли, они были обновлены. Сегодняшние строители империи — финансисты, такие как управляющие фондами частного капитала, и технологические монополисты — придерживаются более прибыльного и систематического подхода к созданию стоимости.
Больше полезных статей в разделе: «Инвестиции»
