Дробление акций не меняет фундаментальных принципов, но может повысить цену акций

Вы рады дроблению акций? Не будь. Дробление акций — это просто финансовая инженерия. Некоторых розничных инвесторов обманывают, заставляя думать, что они заключают более выгодную сделку, чем они есть на самом деле.

Я до сих пор помню, как однажды утром один из моих вице-президентов в Goldman высмеивал сотрудника. Партнер взволнованно крикнул команде, что акции проданы на 80% и что мы все должны покупать!

Партнер и не подозревал, что акции только что прошли дробление 5:1. Вместо того, чтобы торговаться по 50 долларов за акцию, теперь она торговалась «всего» по 10 долларов за акцию. Ассоциированный получил хорошую критику за оставшееся время работы в фирме.

Что такое дробление акций?

Дробление акций, также известное как форвардное дробление акций, — это когда компания увеличивает количество своих акций, чтобы повысить их ликвидность. Хотя количество акций в обращении увеличивается на определенный коэффициент, общая стоимость всех акций в обращении остается неизменной. Стоимость каждой акции становится соразмерно ниже.

Например, предположим, что у компании есть 100 акций в обращении, и каждая акция торгуется по 10 долларов США при рыночной капитализации 1000 долларов США. Компания объявляет о сплите акций 2 к 1. В результате общее количество акций в обращении увеличивается до 200, а цена за акцию падает до 5 долларов. Конечным результатом является та же рыночная капитализация в размере 1000 долларов.

Дробление акций принципиально не меняет стоимость компании. Расчет таких коэффициентов, как прибыль компании на акцию, отношение цены к балансовой стоимости, EV/EBITDA, размер прибыли и т. д., не изменяется при дроблении акций, потому что все корректируется.

Зачем компании проводить дробление акций?

Вот основные причины:

1) Сделать акции более привлекательными для розничных инвесторов.

Когда Google объявил о дроблении акций 20 к 1, цена акций составляла около 2700 долларов. Другими словами, розничному инвестору потребуется потратить более 2700 долларов только на покупку одной акции. Если разделить акции 20 к 1, цена за акцию упадет до 135 долларов, что гораздо легче преодолеть.

Привлекая больше ликвидности/капитала от розничных инвесторов, это может повысить цену акций компании. Недостатком искусственного завышения цены акций компании является то, что акции становятся более восприимчивыми к разочарованию в доходах.

В долгосрочной перспективе лучше всего, если цена акций будет двигаться на основе фундаментальных показателей, а не финансового инжиниринга и ажиотажа. Однако для краткосрочных трейдеров торговля акциями на ажиотаже часто дает им возможность получить прибыль.

2) Большая ликвидность для лучшего определения цены.

Большее количество акций в обращении приводит к большей ликвидности акций. Большая ликвидность акций приводит к более узким спредам между спросом и предложением и лучшему обнаружению цены. Например, если акции почти не имеют ликвидности, покупателю или продавцу легче повлиять на цену акций, что создает большую волатильность.

Большая ликвидность позволяет компаниям выкупать свои акции по более низкой средней стоимости. Только представьте, если бы общий объем торгов за день составлял 100 миллионов долларов, но компания хотела бы выкупить свои акции на 10 миллионов долларов. Цена акций, вероятно, подскочит на 10%+, как только рынок узнает об этом. Однако, если общий объем торгов за день составил 1 миллиард долларов, ордер на 10 миллионов долларов, купленный в течение дня, не сдвинет иглу.

Институциональным инвесторам, которым необходимо перемещать большие пакеты акций, большая ликвидность также помогает свести к минимуму любые колебания цен. Торговля блоками довольно распространена среди крупных институциональных инвесторов, в том числе крупных индексных фондов, которым необходимо перебалансировать всякий раз, когда происходят изменения в составах.

Как инвестор в активно управляемые фонды и частные фонды, вы должны быть осторожны, чтобы не инвестировать в фонды, которые слишком велики. Фонду с активами в 10 миллиардов долларов под управлением будет сложнее найти сделки, кроме компаний с более крупной капитализацией. Тогда как фонд в 500 миллионов долларов может быть более шустрым.

3) Возможное включение в фондовый индекс

Одна из причин, по которой компания может захотеть провести дробление акций, заключается в том, что это увеличивает ее шансы на включение в основной фондовый индекс, такой как промышленный индекс Доу-Джонса. Это странная логика, поскольку разделение не меняет основ компании. Такой индекс, как DJIA, не должен зависеть от цены акций компании или количества ее акций в обращении.

Однако DJIA является взвешенным по цене индексом. В результате высокая цена акций может помешать компании попасть в список. Поскольку Google разделяет свои акции 20 к 1, ее цена больше соответствует другим компаниям в индексе. Если Google попадет в индекс DJIA, ожидайте увидеть гораздо больше покупок акций компании со стороны индексных фондов и инвесторов индексных фондов.

Следовательно, финансовая инженерия работает. Просто будьте осторожны во время получения прибыли, если цена акций компании в основном не торгуется на фундаментальных показателях компании.

Обратное дробление акций тоже происходит

Обратное дробление акций является противоположностью форвардному дроблению акций. Компания, осуществляющая обратное дробление акций, уменьшает количество своих акций в обращении и пропорционально увеличивает цену акций.

Как и в случае форвардного дробления акций, рыночная стоимость компании после обратного дробления акций остается неизменной. Компания рассмотрит возможность обратного дробления акций, чтобы повысить цену своих акций. Как только цена акции опускается ниже определенного порога в течение определенного периода времени, она может быть исключена из листинга биржи.

Например, у NASDAQ есть три основных требования, чтобы соответствовать требованиям:

• Цена акции не менее 1 доллара.
• Всего не менее 400 акционеров.
• Акционерный капитал оценивается в $10 млн. или рыночная стоимость не менее $50 млн. или общие активы и общий доход не менее 50 миллионов долларов каждый.

Некоторые взаимные фонды не могут инвестировать в акции по цене ниже текущей минимальной цены за акцию. Такая логика может быть основана на убеждении, что более дешевые акции могут подвергаться большему риску дальнейшего снижения. Это проблема восприятия, когда инвесторы начинают отказываться от акций, которые торгуются намного ниже нормы.

Опять же, финансовый инжиниринг может помочь компании выжить.

Что произойдет, если вы владеете акциями, которые подвергаются дроблению?

Когда акции дробятся, зарегистрированным акционерам кредитуются дополнительные акции, стоимость которых снижается сопоставимым образом. В день официального разделения акций на вашем брокерском счете волшебным образом появится больше акций по новой цене. Вам ничего не нужно делать.

Какие налоговые последствия после дробления акций?

Нет. Дробление акций не повлияет на ваши налоги. Налоговая база каждой акции, принадлежащей после события, будет соответствующим образом скорректирована.

Вы будете платить налог на прирост капитала только тогда, когда вы продаете акции, стоимость которых выше вашей базовой стоимости. Поэтому, если вы никогда не хотите платить налог на прирост капитала, никогда не продавайте. Вместо этого займите от ваших инвестиций по низкой ставке.

Дробление акций — чистый плюс для существующих акционеров

Как розничный инвестор, вы не возражаете против того, чтобы ваша компания объявила о дроблении акций. Несмотря на то, что основные принципы не меняются, вы хотите, чтобы ваши инвестиции привлекали больше внимания и были более ликвидными.

Если акции начинают расти в зависимости от финансовой инженерии, вы можете продать акции с прибылью. Именно это произошло, когда я купил VCSY на 3000 долларов по цене 1 доллар за акцию в 2000 году. После того, как компания набрала обороты, компания объявила о сплите акций 20 к 1, в результате чего акции подорожали в 45 раз!

Когда ваша компания объявляет о дроблении акций, это похоже на получение опциона на бесплатную покупку. Обычно после объявления о разделении цена акций продолжает колебаться в соответствии с фундаментальными факторами. Кроме того, объявление об этом не должно негативно повлиять на компанию. Однако есть вероятность, что цена акций может вырасти из-за возобновления интереса и увеличения ликвидности.

Многие акции мемов не торгуются на фундаментальных принципах. Вместо этого они торгуют на шумихе. Некоторые акции, такие как AMC и Gamestop, в результате добились необычайных успехов. Объявление о дроблении акций создает больше ажиотажа. И это временно хорошо, если вы в длинной позиции.

Дробление акций более эффективно для небольших компаний

Чем меньше компания, тем большее влияние дробление акций оказывает на ее цену. Еще миллион заинтересованных инвесторов, каждый из которых может инвестировать по 5000 долларов, могут легче поднять цену акций компании с рыночной капитализацией в 1 миллиард долларов, чем компании с капиталом в 1 триллион долларов. Задача состоит в том, чтобы найти такие компании для инвестиций до того, как они объявят о разделении.

Одно из наиболее очевидных дроблений акций, которое должно произойти, — это дробление акций Amazon. При цене более 3000 долларов за акцию цена акций Amazon может выиграть от разделения акций как минимум 10 к 1. Я уверен, что есть много пользователей Amazon, которые хотели бы иметь акции.

Просто помните, что в долгосрочной перспективе компания в основном будет торговать на фундаментальных показателях. Менеджмент компании знает об этом, и, возможно, поэтому высоко оцененные компании не решаются проводить какие-либо финансовые расчеты. Если руководство искусственно заставит цену своих акций подняться, их акции могут быть уничтожены из-за упущенной прибыли в будущем.

Читатели, есть ли у вас акции, которые вы планируете разделить? Какие другие компании, по вашему мнению, должны провести дробление акций и потенциально повысить цену своих акций?

Чтобы получить более подробную информацию о личных финансах, присоединитесь к более чем 50 000 других пользователей и подпишитесь на бесплатную рассылку новостей Financial Samurai. Financial Samurai — один из крупнейших независимых сайтов о личных финансах, основанный в 2009 году.