Четыре соображения для обоснованных заявлений об инвестиционной политике

Заявление об инвестиционной политике (IPS) может быть одним из важнейших документов как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов. Но не все IPS одинакового качества.

Какое из этих утверждений лучше описывает вашу IPS?

Если вы ответили B, вы не одиноки. Но вы, вероятно, потеряете те преимущества, которые хорошо задокументированная система IPS может создать для вашей инвестиционной программы.

Если вы проведете стресс-тест на своем IPS, будет ли он достаточно прочным, чтобы выдержать давление?

Четыре соображения могут помочь определить, насколько надежна IPS. Главной темой среди них является тщательность: тщательность в отношении управления инвестиционной программой, надзора, управления инвестициями и функций мониторинга / оценки.

Но прежде чем мы обратимся к этим четырем соображениям, нам нужно установить уровень текущего ландшафта IPS.

Проще говоря, «плохих» заявлений об инвестиционной политике больше, чем «хороших». IPS может быть наиболее важным документом по управлению и надзору инвестиционной программы и, как таковой, должен охватывать все детали, относящиеся к управлению, выполнению и мониторингу программы и ее портфелей. На наш взгляд, в этом заключается принципиальная разница между «хорошей» IPS и «плохой» IPS: опять же, тщательность.

Общие разделы IPS

Диаграмма, показывающая разделы Общего Заявления об инвестиционной политике (IPS)

Тщательная IPS должна содержать столько разделов, перечисленных выше, сколько имеет отношение к данной инвестиционной программе. Например, некоммерческая организация может использовать инвестиционную программу для поддержки своей миссии. IPS должен задокументировать, как эта инвестиционная программа будет построена для поддержки миссии и увязана с общей целью для активов, будь то поддержка распределения, бюджета, конкретных капитальных проектов и т. Д.

ПОМОЩЬ ИНВЕСТОРАМ, ТРЕЙДЕРАМ

Шесть ключевых разделов, указанных в предыдущей диаграмме, охватывают широкий спектр функций управления, исполнения портфеля, а также мониторинга и надзора. Они имеют отношение к членам правления или инвестиционного комитета, исполняющим обязанности доверенного лица.

По нашему опыту, именно здесь организации с «плохой» IPS терпят неудачу. В одних случаях они не учитывают разделы, в других — включают их, но не с достаточной конкретизацией, чтобы управлять предполагаемым поведением, процессами и результатами. Эти недостатки, как правило, попадают в одну из четырех областей нашего внимания.

1. Определение ответственности

Это может показаться очевидным, но IPS должна определять, кто чем занимается. Например, для членов правления или инвестиционного комитета, выступающих в качестве доверенных лиц институционального инвестора, не должно быть двусмысленности в отношении того, кто несет ответственность за различные задачи, связанные с инвестиционной программой. Необходимо выполнить следующие задания:

• Кто отвечает за управление, надзор и обслуживание IPS?
• Кто будет устанавливать цели инвестирования и распределения для фонда?
• Кто будет принимать решения о распределении активов, выборе менеджера и другие решения по управлению портфелем?
• Кто будет оценивать, насколько инвестиционная программа соответствует поставленным целям?

Эти обязанности, среди прочего, должны быть определены и возложены на конкретных владельцев в письменной форме, чтобы ожидания были ясны. Эти ключевые владельцы могут включать владельцев активов, членов совета директоров, попечителей и членов инвестиционного комитета, в дополнение к таким поставщикам финансовых услуг, как инвестиционные консультанты, хранители и т. Д. Если все сделано правильно, это дает ясность в отношении обязанностей каждой стороны, особенно тех, кто фидуциарные обязанности и ответственность за выполнение этих задач.

2. Цели и ограничения

При создании инвестиционного портфеля вы должны учитывать цели по доходности, терпимость к риску, временной горизонт, налоги, ликвидность, законодательные / нормативные требования, ответственное инвестирование и уникальные обстоятельства.

Обозначьте эти факторы, определите и поделитесь ими с менеджерами инвестиционной программы. При рассмотрении этих основных целей и ограничений задайте следующие вопросы:

• Цель возврата: какова цель этих средств? Если цель состоит в том, чтобы обеспечить распределение при сохранении покупательной способности, учитывает ли это цель возврата?
  Толерантность к риску: каков приемлемый уровень риска для портфеля?
  Горизонт времени: как долго будут инвестированы эти активы? Бессрочно или на определенный период времени?
• Налоги: есть ли какие-либо налоговые последствия или последствия, которые следует учитывать в отношении инвестиционного портфеля?
• Ликвидность: каковы потребности портфеля в денежных потоках (например, для финансирования распределений)?
• Юридические или нормативные требования: применяются ли какие-либо федеральные или государственные постановления? А как насчет других соображений?
• Ответственное инвестирование: требуется ли при построении портфеля и управлении факторами ответственного инвестирования?
  Уникальные обстоятельства: существуют ли какие-либо особые правила, например, особые правила в отношении утверждения

собственные инвестиции, которые необходимо интегрировать в управление портфелем?
Инвестиционная программа должна быть основана на этих факторах и должна адаптироваться по мере их развития.

3. Сравнительный анализ плана
Измерение прогресса имеет важное значение для успешной стратегии инвестиционной программы. В частности, оценка эффективности инвестиционной программы по сравнению с определенными контрольными показателями может помочь определить, идет ли она по пути к достижению своих целей или могут потребоваться корректировки стратегии. Неотъемлемой частью этого процесса являются два шага:

Определите «успех» в конкретных терминах, используя относительный или абсолютный ориентир.
Периодически оценивайте эффективность инвестиционной программы по отношению к определению успеха.

Относительный эталонный тест применяет индекс или смесь индексов для сравнения эффективности инвестиционной программы. Например, относительный эталон может сравнить инвестиционный портфель с портфелем 60% / 40% индекса S&P 500 и индекса Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index.

Абсолютный ориентир или пороговая ставка — это фактическая процентная доходность. Например, если цель состоит в том, чтобы сохранить основную сумму и покупательную способность портфеля при годовом распределении 4%, инфляции 2% и комиссионных сборов 0,5%, предварительный расчет требует возврата 6,5%. Доходность инвестиций ниже этого ориентира свидетельствует о том, что программа не достигает своей цели. Возврат выше означает, что цель достигнута.

Второй важный аспект тестирования — убедиться, что тесты действительно используются. В частности, эффективность инвестиционной программы по отношению к установленным ориентирам должна рассчитываться на регулярной основе.

Мы рекомендуем пересматривать контрольные показатели ежегодно и в ответ на существенные изменения инвестиционного портфеля или целей инвестиционной программы. Это может помочь определить, соответствуют ли они тому, чего пытается достичь инвестиционная программа.

Плитка для будущего работы в области управления инвестициями: отчет за 2021 год.

4. Портативность

Со временем обстоятельства, лица, принимающие решения, и поставщики финансовых услуг, связанные с политикой, могут измениться. Когда у команды, отвечающей за долгосрочные цели, наблюдается текучесть кадров, как вы удерживаете инвестиционную программу в нужном направлении? Эффективная IPS может помочь.

Имея это в виду, сможет ли кто-нибудь взять в руки IPS и понять инвестиционную программу без каких-либо других указаний? Некоторые ключевые факторы, которые следует учитывать при ответе на этот вопрос, включают:

• Включает ли IPS общие разделы, упомянутые выше?
• Вы определили обязанности для ключевых лиц, принимающих решения?
• Вы определили цели и ограничения?
• Вы определили, как выглядит успех (т. Е. Устоявшиеся рекомендации по сравнительному анализу)?
• Вы определили, как собираетесь отслеживать портфолио и с какой периодичностью?
• Если на эти вопросы вы ответили «да», ваша IPS может выдержать неопределенность, присущую инвестированию.

Заключение
Сильная система IPS может обеспечить прочную основу для инвестиционной программы и дать инвесторам дисциплину, необходимую им для продолжения работы в сложных инвестиционных условиях.

Помня об этих соображениях, мы рекомендуем вам работать с вашими клиентами, лицами, принимающими решения, юридической фирмой и инвестиционными менеджерами, чтобы убедиться, что ваши заявления об инвестиционной политике соответствуют порогу тщательности.

Больше полезных статей в разделе:  «Инвестиции»

Источник