Предприимчивый инвестор

За последнее десятилетие или около того распространился новый инвестиционный стиль: инвестор-подражатель.

Основная идея всегда одна и та же. Посмотрите на квартальные отчеты известных инвестиционных гуру и их вкладов в конце каждого квартала. Затем просто инвестируйте в те же акции, которыми они владеют.

Есть очевидные проблемы с инвестиционным стилем подражания. Информация об авуарах раскрывается только с существенной задержкой во времени, и мы не знаем, какие акции инвестор купил, а затем снова продал в течение каждого квартала. Мы можем видеть только запасы на конец каждого квартала.

Но если инвестиционный гуру является долгосрочным инвестором и держит в основном акции и очень мало деривативов или частных активов, стратегия подражания может просто сработать.

Эти стратегии подражания были реализованы в Соединенных Штатах через биржевые фонды (ETF) и теперь имеют относительно длинный послужной список, который, что особенно важно, включает медвежий рынок 2020 года. Насколько мне известно, существует три таких ETF-подражателя, каждый из которых инвестирует исключительно в акции США, и поэтому их следует сравнивать с S&P 500:

ETF Global X Guru Index (GURU) имеет активы под управлением (AUM) на сумму 74 миллиона долларов и отслеживает позиции тысяч менеджеров хедж-фондов.
AlphaClone Alternative Alpha ETF (ALFA) имеет 32 миллиона долларов в собственном капитале и отслеживает авуары около 500 хедж-фондов.
Goldman Sachs Hedge Industry VIP ETF (GVIP) имеет 220 миллионов долларов в собственном капитале и отслеживает 50 акций, которыми чаще всего владеют менеджеры хедж-фондов.
Плитка для геоэкономики
С момента запуска GVIP ETF в 2016 году два из этих ETF существенно превзошли S&P 500. В то время как GURU отставал от индекса на 0,5% в год по общей доходности, ALFA и GVIP превзошли S&P 500 на 2% и 2,6%. в год соответственно.

С момента запуска GVIP ETF в 2016 г.

Copycat ETF Performance с 2016 года

График, показывающий эффективность Copycat ETF с 2016 года
Источник: Bloomberg
Неплохо, но такое превосходство сопровождается более высокой волатильностью и большими просадками во время кризиса. Максимальная просадка S&P 500 произошла в разгар пандемической паники в марте 2020 года. Тогда индекс упал на 19,6%, тогда как GVIP упал на 21,4%, а ALFA — на 25,1%.

Как видно из диаграммы выше, это означало, что ETF-подражатели либо потеряли все преимущества, которые они создали с 2016 по 2020 год за один месяц, как в случае с ALFA, либо уступили S&P 500 после того, как ранее сопоставили его показатели, как с GURU и GVIP.

ПОМОЩЬ ИНВЕСТОРАМ, ТРЕЙДЕРАМ

Только в период восстановления с апреля прошлого года фонды-подражатели начали опережать рост.

И хотя GVIP ETF существует только с 2016 года, мы можем использовать GURU и ALFA ETF, чтобы вернуться к середине 2012 года, когда были запущены эти два фонда.

Copycat ETF Performance с 2012 года

График, показывающий эффективность Copycat ETF с 2012 года
Источник: Bloomberg
Учитывая почти 10-летний опыт работы, мы вряд ли можем сделать вывод, что эти фонды-подражатели добавляют большую ценность. И GURU, и ALFA отстают на 1,3% и 1,6% в год, соответственно, и имеют гораздо более высокую волатильность. На приведенной выше диаграмме показано, что фонды-подражатели хорошо себя чувствовали на подъеме с 2012 по 2015 год, а затем потеряли все это и многое другое в коррекции 2015–2016 годов.

Плитка «Капитализм для всех»
Эти фонды-подражатели очень напоминают инвестиции в хорошую погоду, которые не работают в течение всего цикла. В самом деле, копирование у других инвесторов упускает один ключевой ингредиент для достижения превосходства: креативность.

Я расскажу об этом ингредиенте в своем следующем посте.

Чтобы узнать больше от Иоахима Клемента, CFA, не пропустите «7 ошибок, которые делает каждый инвестор (и как их избежать)», а также «Профилирование рисков и толерантность», а также подпишитесь на его комментарий «Клемент об инвестициях».

Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Enterprise Investor.

Все сообщения являются мнением автора. Как таковые, они не должны толковаться как инвестиционные советы, а также высказанные мнения не обязательно отражают точку зрения CFA Institute или работодателя автора.

С момента запуска GVIP ETF в 2016 г.

Профессиональное обучение для членов института CFA

Члены CFA Institute имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных зачетных единицах профессионального обучения (PL), включая контент на сайте «Предпринимательский инвестор». Участники могут легко записывать кредиты с помощью своего онлайн-трекера PL.

Теги: подражательное инвестирование, инвестирование в акции, ETF, гуру инвестирования, стратегии управления инвестициями, акции

Больше полезных статей в разделе:  «Инвестиции»

[bs-quote quote=»Иоахим Клемент, CFA, является попечителем Исследовательского фонда Института CFA и регулярно дает Klement комментарии по вопросам инвестирования.» style=»style-6″ align=»left» author_name=»Joachim Klement » author_job=»CFA» author_avatar=»https://cursa.online/wp-content/uploads/2021/10/33567981eb7b26f30a5c6dd799515e55.jpeg»][/bs-quote]

Ранее он занимал должность директора по информационным технологиям в Wellershoff & Partners Ltd., а до этого возглавлял группу стратегических исследований UBS Wealth Management и возглавлял стратегию акционерного капитала в UBS Wealth Management.

Клемент изучал математику и физику в Швейцарском федеральном технологическом институте (ETH) в Цюрихе, Швейцария, и Мадриде, Испания, и получил степень магистра математики. Кроме того, он имеет степень магистра экономики и финансов.