Как я могу инвестировать в Formula One Group?

Благодаря огромному успеху шоу Netflix Drive to Survive многие инвесторы теперь задаются вопросом, как они могут инвестировать в акции Формулы-1.

Сегодня я рассмотрю одну из самых необычных инвестиционных игр на сегодняшний день — бизнес гонок Формулы-1.

Гонки Формулы-1 существуют уже целое столетие, но популярность этого вида спорта то падала, то падала. В последнее время наблюдается всплеск интереса, связанный с невероятно успешным сериалом Netflix «Формула-1: Поездка, чтобы выжить».

Редко инвесторы получают возможность участвовать в такой дифференцированной чистой игре. В мире гонок нет ничего лучше Формулы-1. Его ближайший конкурент в мире гонок, NASCAR, не смог вызвать большого интереса за пределами Северной Америки. Это в эпоху, когда другие американские виды спорта, такие как американский футбол и баскетбол, успешно находят поклонников за границей.

Однако инвестировать в Формулу-1 не так просто, как купить несколько акций Яблоко (ААПЛ). На самом деле, он такой же сложный, как болид Формулы-1.

Итак, первый большой вопрос… во что мы на самом деле инвестируем?

Отслеживание запасов

Как отметила моя коллега Поппи в своем блоге ранее в этом году, у Formula One Group есть три разных класса акций.

Те, которые легко доступны для розничных инвесторов, — это их акции класса A (FWONA) и их акции класса C (FWONK). Акции класса А дают одно право голоса на акцию, в то время как класс С не имеет права голоса.

Однако на этом сложности не заканчиваются.

Formula One Group была куплена Liberty Media Джона К. Мэлоуна в 2017 году. Затем Formula One была определена как одно из трех основных подразделений Liberty Media, и были выпущены отслеживающие акции. Это то, что покупают инвесторы.

Отслеживающие акции — это особый тип акций, который выпускает компания, представляющая определенное подразделение ее бизнеса. Это позволяет инвесторам участвовать в определенных сегментах более крупного бизнеса и на разных условиях.

Таким образом, вместо того, чтобы инвестировать во все Liberty Media, например, инвесторы могут инвестировать в сегмент Формулы-1. Это также означает, что руководство может сохранить контроль над компанией, не выделяя ее в отдельную структуру. Однако одним из основных недостатков этой схемы является то, что руководство может перетасовывать то, что на самом деле находится в сегменте, без особого контроля со стороны акционеров, и они могут повторно поглотить отслеживающие акции в основной пакет по цене, которая может не устраивать инвесторов.

Не достаточно запутался? Давайте продолжим.

На самом деле у Formula One Group есть множество активов под управлением, которые не имеют ничего общего с Формулой-1. Это включает в себя долевое участие в Braves Group (которой принадлежит Atlanta Braves), лигу гонок на дронах, инвестиционный фонд, ориентированный на израильские технологические компании, и цифровую медиа-компанию, ориентированную на продукты питания и образ жизни.

Мы определенно не собираемся рассказывать обо всем этом в «Первом взгляде», поэтому давайте попробуем сосредоточиться на Формуле-1.

Бит Формулы-1

Важно понимать, что Formula One Group не владеет ни спортивными командами, ни трассами, ни спортивным регулирующим органом. Formula One Group контролирует коммерческие и рекламные права на серию чемпионатов мира Формулы-1 FIA до 2110 года. Основная роль компании заключается в работе с командами, регулирующим органом (FIA) и другими партнерами для развития и продвижения спорта.

Основной доход поступает от телевизионных сборов, спонсорских и рекламных сборов, а также сборов от организаторов гонок. Компания также получает «Прочие доходы F1» от грузовых перевозок и гостиничного бизнеса.

Из годового отчета компании за 2021 год:

С 1 января 2021 года F1 начала реклассифицировать некоторые компоненты, ранее указанные в разделе «Прочие доходы F1», в основной доход F1, чтобы лучше соответствовать тому, как он в настоящее время оценивает бизнес. Кроме того, доход от вещания был переименован в доход от прав на СМИ. Более существенные компоненты, которые были реклассифицированы в основной доход Формулы-1, включают плату за подписку на телеканалы Формулы-1, плату за лицензирование коммерческих прав на гонки Формулы 2 и Формулы 3, плату за создание и поддержку программных материалов, плату за права на трансляцию гонок Формулы 2 и Формулы 3. 3 гонки и плата за рекламные права на цифровых платформах Формулы-1. После реклассификации прочие доходы F1 в основном состоят из доходов от фрахта и гостиничных услуг.

Как распределяется этот доход? В последнем квартале компания добилась 35-процентного увеличения выручки от участия в Формуле-1 до 628 миллионов долларов. Прочие доходы выросли на 214% до 116 миллионов долларов. Однако из-за беспорядков, связанных с COVID-19 в прошлом году, и значительного увеличения доходов от грузоперевозок эти цифры роста на самом деле мало что нам говорят.

Из последнего отчета о доходах:

Прочие доходы Ф1 увеличились во втором квартале в основном за счет увеличения доходов от грузоперевозок, вызванного увеличением количества мероприятий, проводимых за пределами Европы, и инфляцией базовых расходов, а также более высокими доходами от гостиничных услуг, полученными от Paddock Club, который F1 оперировала в 5 гонки во втором квартале 2022 года, но не могли работать в предыдущем году.

Мы знаем, что компания использует очень бюджетную модель. Самые большие расходы компании — это, по сути, передача процента от дохода командам в виде призов за их итоговое место в лиге, а также фиксированные выплаты определенным командам. Командные платежи в прошлом году составили более 1 миллиарда долларов, что составляет 57,7% от основного дохода F1. Прочие расходы превышают прочие доходы. Таким образом, несмотря на то, что компания может увеличить выручку, она имеет ограниченные возможности для превращения этой выручки в дальнейшее увеличение маржи. В 2021 году компания произвела более 20% маржи EBITDA.

Драйв, чтобы выжить

Думаю, справедливо будет сказать, что на сегодняшний день Liberty Media отлично справляется со своей ролью промоутера Формулы-1. Этому способствовал запуск и продолжающийся успех серии документальных фильмов Netflix «Drive to Survive».

Шоу, которое дебютировало в 2018 году и сейчас вступает в свой четвертый сезон, дает фанатам возможность заглянуть за кулисы этого технически бестолкового вида спорта. Это шоу, в котором вспыхивает ожесточенное соперничество (часто между товарищами по команде), а финансисты-миллиардеры закрепляют за рулем своих сыновей-плейбоев. Настоящий гоночный элемент определенно вторичен.

Шоу помогло представить Формулу-1 новой аудитории, особенно в Соединенных Штатах.

Из «Гардиан»:

В первые выходные этого сезона Гран-при Бахрейна прошел в один день с гонками Nascar Cup и IndyCar. Адам Стерн из Sports Business Journal отслеживал количество просмотров. Nascar собрал чуть более 4 миллионов зрителей, F1 — 1,3 миллиона, а Indycar — 954 000 человек.

Этот вид спорта транслируется ESPN в США, и это второй по величине показатель аудитории F1 на кабельном телевидении после Гран-при Бразилии 1995 года. На открытии сезона 2021 года он вырос почти на 400 000 человек.

Рейтинг ESPN растет с тех пор, как в 2018 году он взял на себя трансляцию F1, увеличившись в среднем с 554 000 в том году до 927 000 в 2021 году, что ежегодно растет в соответствии с ростом популярности каждой последующей серии «Drive to Survive».

В этом году у этого вида спорта было два Гран-при в США (один в Майами и один в Остине). В следующем году Лас-Вегас примет его. Компания также расширила свою гоночную линейку за пределы традиционных европейских анклавов автоспорта, до таких мест, как Саудовская Аравия и Азербайджан, где они, без сомнения, преуспеют в дорогих эксклюзивных номерах.

Это захватывающее повествование о росте, но на данный момент я думаю, что вокруг него слишком много вопросов. Взрывной рост популярности может пойти на убыль, и на протяжении всей своей истории спорт изо всех сил пытался привлечь внимание молодых зрителей. Существует также огромное количество экологических проблем, связанных с бизнесом, который, учитывая его мировую экспансию, становится только хуже.

Это, в сочетании с запутанной структурой собственности и отсутствием данных о финансовых показателях компании, заставляет меня пока отказываться от этой инвестиции.