Инвестиционная Олимпиада в США: умные деньги, массовый интеллект и искусственный интеллект

Введение

Добро пожаловать в отборочный раунд Инвестиционной Олимпиады США 2022 года.

Цель игры проста: превзойти S&P 500, либо обеспечив более высокую доходность, либо играя грязно и добиваясь более высокой доходности с поправкой на риск.

Пусть игры начнутся!

Квалификация

Как и в случае с зимними Олимпийскими играми 2022 года в Пекине, на Инвестиционные олимпиады в США пройти квалификацию непросто. Взаимные фонды автоматически не допускаются к участию: их комиссионные слишком высоки, чтобы они могли составить реальную конкуренцию S&P 500. Хедж-фонды взимают еще более высокие комиссионные и теоретически должны хеджироваться, поэтому они также не могут конкурировать с фондовым рынком. Фактически, единственными ценными бумагами, способными соответствовать индексу, являются биржевые фонды (ETF).

На данный момент есть восемь конкурсантов ЕФО, представляющих три темы:

• Умные деньги (GVIP, GURU, GFGF и ALFA): Эти ETF имитируют сделки известных инвесторов, управляющих взаимными и хедж-фондами. Их шаг — высокая альфа при низких комиссиях.

• Массовый интеллект (BUZZ и SFYF): Акции выбираются на основе мудрости и настроений толпы.

• Искусственный интеллект (AI, AIEQ и QFRT): Акции в этих ETF выбираются программами ИИ. В случае с AIEQ, знаменитой компанией IBM Большой Ватсон делает выбор.

Хотя ETF дешевле, чем средний взаимный или хедж-фонд, комиссия составляет 64 базисных пункта (bps), и они недешевы по сравнению с недорогими инструментами отслеживания индексов. Но опять же, первоклассная производительность не бесплатна.

Несмотря на их современные темы, наши ETF еще не нашли большого отклика в инвестиционном сообществе. Их совокупные активы под управлением (AUM) составляют всего 700 миллионов долларов, хотя некоторые из них имеют послужной список, восходящий к 2012 году. Но опять же, кто не любит болеть за неудачников?

Smart Money, Crowd Intelligence и AI ETF AUM в миллионах долларов США

Smart Money, Crowd Intelligence и AI ETF: производительность

Итак, как наши восемь ETF показали себя по сравнению с S&P 500? Мы создали равновзвешенные индексы для трех групп, при этом послужной список Smart Money восходит к 2012 году, AI — к 2016 году, а Crowd Intelligence — к 2019 году.

Поскольку все инвестируют в акции США, все они показали результаты на уровне S&P 500. Некоторые из них время от времени превышали контрольный показатель, но не всегда. Судьи не особо впечатлены.

Превзойти S&P 500: Smart Money, Crowd Intelligence и AI ETF

Конечно, Олимпиада, как и финансы, — это данные и детали. Взгляд на график инвестиций не является особенно научным подходом к оценке эффективности. Судьи хотят знать, какую альфу создали наши конкуренты с момента их создания. Smart Money давал отрицательную альфу на уровне -3,0% в год с 2012 года, Crowd Intelligence -7,2% в год с 2019 года и AI -0,9% с 2017 года.

Циник может сказать, что умные деньги не такие умные, толпа не такая мудрая, а ИИ не такой умный.

Альфа-поколение: Smart Money, Crowd Intelligence и AI ETF

Лучше в управлении рисками?

Но прежде чем исключить всех этих участников из борьбы за медали, наши судьи проверяют их характеристики управления рисками. У наших ETF может быть не самый длинный послужной список, но все они пережили последний серьезный шок фондового рынка: кризис COVID-19. Так как же они поступили?

Smart Money и Crowd Intelligence упали больше, чем S&P 500 в марте 2020 года, в то время как AI показал себя немного лучше. Возможно, людей переоценивают, а ИИ лучше справляется с управлением рисками?

Меньше недостатков? Максимальные просадки во время кризиса COVID-19 2020 г.

Хотя более низкие просадки могут помочь инвесторам придерживаться инвестиционной стратегии, сами по себе они не являются особенно полезными показателями. В конце концов, наличные деньги также будут эффективнее на падающем рынке, но вряд ли со временем они превзойдут контрольный показатель. Поэтому судьи обращаются к доходности с поправкой на риск и коэффициенту Шарпа.

ИИ превзошел Smart Money и Crowd Intelligence, но ни один из наших претендентов не показал более высокий коэффициент Шарпа, чем S&P 500. Это означает, что ни один из них не подходит для продвижения.

Лучшая доходность с поправкой на риск? Коэффициенты Шарпа, 2019–2021 гг.

Дальнейшие мысли

Хотя у этих ETF были разные вкусы, они вели себя одинаково: фактически все они превзошли S&P 500 в 2020 году. Вопрос в том, почему.

Анализ факторного воздействия показывает, что они имеют почти одинаковые воздействия: отрицательное воздействие стоимости и положительное воздействие факторов размера и импульса. Все наши конкуренты имели избыточный вес, опережая акции роста компаний с малой капитализацией.

Умные инвесторы, такие как хедж-фонды, могут не понимать, что толпа подвергается такому же риску, как и они. И все они могут быть удивлены тем, что AI ETF тоже.

Правильное воздействие фактора может помочь превзойти S&P 500 с течением времени, но оно не похоже на альфу. По сути, это инвестиционный мировой эквивалент допинга. Особенно, когда они скрыты внутри тематических продуктов.

Хотя в этом раунде это не имело бы значения, это было бы поводом для дисквалификации.

Пока что S&P 500 побеждает.

Чтобы получить дополнительную информацию от Николаса Рабенера и команды FactorResearch, подпишитесь на их рассылку по электронной почте.

Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Предприимчивый инвестор.

Все сообщения являются мнением автора. Как таковые, их не следует рассматривать как рекомендации по инвестированию, и высказанные мнения не обязательно отражают взгляды Института CFA или работодателя автора.

Изображение предоставлено: ©Getty Images / imagedepotpro

Профессиональное обучение для членов института CFA

Члены Института CFA имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных кредитах профессионального обучения (PL), включая содержание на Предприимчивый инвестор. Участники могут легко записывать кредиты, используя свой онлайн-трекер PL.