Почему акции Aurora Cannabis остаются рискованной ставкой

Канадские компании по производству марихуаны сильно отставали от более широких рынков за последние три года. Канада легализовала марихуану для рекреационного использования в октябре 2018 года, в результате чего запасы каннабиса достигли рекордно высокого уровня. Однако с тех пор производители каннабиса борются с медленным открытием розничных магазинов, что негативно сказалось на росте доходов.

Кроме того, компаниям по производству марихуаны также пришлось бороться с конкуренцией со стороны нелегального рынка Канады, высокими уровнями запасов, списаниями на миллионы долларов, растущими убытками и глобальной пандемией. Добавьте к этому более широкую распродажу на рынке, сложную макроэкономическую ситуацию и перспективу предстоящей рецессии, и вы поймете, что инвесторы смотрят прямо в дуло.

Одна из худших акций каннабиса Аврора Каннабис (НАСДАК: ACB), который в настоящее время торгуется на 99% ниже исторического максимума, оценивая компанию в 370 миллионов долларов по рыночной капитализации. Несмотря на заниженную оценку, Aurora Cannabis остается рискованной ставкой по целому ряду причин.

Aurora Cannabis ожидает, что выручка снизится на 8,7% в 2022 финансовом году

Хотя Aurora Cannabis является частью расширяющегося адресного рынка, она изо всех сил пытается расширить свою выручку. В результате его продажи упали с 279 млн канадских долларов в 2020 финансовом году до 245 млн канадских долларов в 2021 финансовом году (закончившемся в июне). Аналитики, отслеживающие компанию, ожидают, что продажи снизятся на 8,7% в годовом исчислении до 223,8 млн канадских долларов в 2022 финансовом году. Кроме того, Aurora Cannabis также сообщила об операционных убытках в размере более 1,11 млрд канадских долларов за последние четыре финансовых года.

Из-за огромных убытков Aurora Cannabis несколько раз приходилось увеличивать акционерный капитал за последние несколько лет, что привело к размыванию акционеров и снижению цен на акции.

Компания начала активное приобретение, когда Канада легализовала марихуану и переплатила по большинству своих сделок, что привело к списанию деловой репутации. Фактически, деловая репутация и другие нематериальные активы Aurora упали с 3,86 млрд канадских долларов в 2020 финансовом году до 1,25 млрд канадских долларов в 2021 финансовом году.

Могут ли акции ACB восстановиться?

Aurora Cannabis оценивается в 2,2 раза по форвардной цене, что не слишком дорого. Тем не менее, слабые фундаментальные показатели компании указывают на то, что в будущем она будет по-прежнему отставать от более широких рынков.

В начале 2022 финансового года Aurora Cannabis подчеркнула, что сузит свой портфель продуктов, чтобы сосредоточиться на высокомаржинальном сегменте медицинской марихуаны и улучшить чистую прибыль. В третьем квартале 2022 финансового года выручка Aurora снизилась на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 50 млн канадских долларов. Продажи последовательно снижались на 17%, а продажи товаров для отдыха упали на 43% до 10 млн канадских долларов.

Aurora Cannabis объяснила свои прохладные квартальные результаты ценовым давлением, влияющим на производителей марихуаны. В то время как продажи медицинской марихуаны выросли на 8% до 39 млн канадских долларов, Aurora Cannabis сообщила о скорректированном убытке EBITDA в размере 12 млн канадских долларов в мартовском квартале.

Aurora Cannabis заявила, что к концу 2023 финансового года сообщит о положительном скорректированном показателе EBITDA.

Тем не менее, он не выполнил своих обещаний, поскольку руководство компании изначально ожидало сообщить о прибыли EBITDA в первом квартале 2021 финансового года.

Aurora Cannabis придется увеличить выручку, снизив при этом структуру затрат, чтобы получать стабильную прибыль. Теперь компания рассчитывает сэкономить от 150 до 170 миллионов долларов к первой половине 2023 финансового года.

Убыток EBITDA Aurora в третьем квартале 2021 финансового года составил 20 млн канадских долларов, что означает, что компания сократила свои убытки в прошлом году. Однако его выручка за этот период также снизилась, что сильно нервирует инвесторов.

Нижняя линия

Во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал Aurora Cannabis сообщила о планах по запуску 40 новых продуктов в сегментах медицинской и рекреационной марихуаны. Но обширный запуск продукта также истощит его денежный баланс, который на конец третьего квартала составляет 455 миллионов канадских долларов.

Ожидается, что Aurora Cannabis будет следовать за рынком акций в 2022 году и далее, особенно если она не станет прибыльной. Более того, за последние два года количество находящихся в обращении акций увеличилось более чем вдвое, а высокий уровень расходования денежных средств компании делает акции ACB чрезвычайно уязвимыми прямо сейчас.