Рецензия на книгу: Инвестирование ожиданий

Ожидания Инвестирование: чтение цен на акции для получения большей прибыли. 2021 г. – пересмотрено и обновлено. Майкл Дж. Мобуссен и Альфред Раппапорт. Издательство Колумбийской школы бизнеса.

Ожидания Инвестирование: чтение цен на акции для получения большей прибыли представляет собой важный ресурс для практиков, ищущих проницательный альтернативный подход к выявлению несоответствий между ценой и стоимостью. Этот том представляет собой исправленную и обновленную версию книги 2001 года, авторами которой являются Майкл Дж. Мобуссен, глава отдела исследований в области непротиворечивости в Counterpoint Global, Morgan Stanley Investment Management и адъюнкт-профессор финансов в бизнес-школе Колумбийского университета, а также Альфред Раппапорт, почетный профессор Леонарда Спейсека. в Школе менеджмента Келлога Северо-Западного университета.

Текущая версия отражает множество изменений в бухгалтерском учете и бизнес-ландшафте с момента публикации оригинала. Например, новая версия демонстрирует повышенное внимание к революционным изменениям и ценности, которую они создают и уничтожают, а также повышенное внимание к платформам пользователей/подписчиков, которые можно использовать для получения прибыли и которые предоставляют дополнительные возможности. Другие изменения в инвестиционном мире, рассматриваемые в этом обновлении, включают переход от активного к пассивному инвестированию, рост нематериальных инвестиций и перенаправление капитала из государственного в частный.

Авторы утверждают, что инвесторы должны начать с цены акций компании и спросить, что она означает для будущих финансовых результатов. Они представляют собой руководство по стратегическому и финансовому анализу, чтобы помочь инвесторам оценить вероятность пересмотра этих ожиданий. Их структура следует за созданием стоимости от триггеров, которые формируют производительность компании, до воздействия на факторы стоимости, позволяя специалистам, занимающимся инвестированием в ожидания, решать, покупать или продавать акции. Инвесторы, усвоившие эти уроки, смогут более эффективно оценивать акции компаний в любом секторе/географии, чем при использовании стандартных подходов. Кроме того, корпоративные менеджеры могут использовать информацию, содержащуюся в книге, для создания, изменения и информирования о стратегии своей компании в контексте ожиданий акционеров.

В главах 5, 6 и 7 описываются три этапа процесса инвестирования на основе ожиданий. Эти главы составляют основу книги и все, что вам нужно для анализа акций большинства компаний.

В главе 5 описывается первый шаг — оценка рыночных ожиданий, оправдывающих цену акций компании. Инвестирование на основе ожиданий позволяет вам использовать преимущества модели дисконтированных денежных потоков (DCF), не требуя прогнозирования долгосрочных денежных потоков. Вы должны четко понимать, каковы сегодняшние ожидания, прежде чем вы сможете рассмотреть вероятность и масштабы пересмотра ожиданий.

В Главе 6 объединены инструменты из предыдущих глав для выявления потенциальных изменений текущих ожиданий, которые формируют основу для инвестиционных возможностей. Четыре строительных блока составляют основу для определения возможностей ожиданий: исторические результаты и PIE (ценовые ожидания) предоставляют данные, а анализ конкурентной стратегии и инфраструктура ожиданий предоставляют аналитические инструменты.

Глава 7 устанавливает стандарты для принятия решений о покупке, продаже или владении акциями — последний шаг процесса. Величина любой избыточной доходности зависит от того, с каким дисконтом торгуется акция по сравнению с ее ожидаемой стоимостью и сколько времени требуется рынку, чтобы пересмотреть свои ожидания. Чем больше дисконт цены акции и чем раньше рынок пересматривает свои ожидания, тем больше доход.

Поскольку глава 8 выходит за рамки оценки DCF и анализирует реальные опционы, она является важным чтением для аналитиков и инвесторов. Он предоставляет как инструмент, который можно использовать для улучшения определения внутренней стоимости, так и практические способы его использования. Мобуссен и Раппапорт считают, что модель DCF подходит для оценки начинающих компаний, если вы дополните ее анализом реальных опционов. Поскольку модель DCF может занижать значение гибкости, это может привести к неправильному истолкованию ценовых ожиданий для бизнеса с большой степенью неопределенности. Однако реальные опционы отражают потенциальную ценность неопределенных будущих возможностей. Пример Shopify, Inc. в этом разделе обязателен к прочтению, если вы обдумываете, как лучше всего оценить определенные стартапы и технологические компании.

Таким образом, это исправленное и обновленное издание представляет собой содержательную основу для выявления разрывов между ценой и стоимостью, отражая при этом многочисленные изменения в бухгалтерском учете и бизнесе за последние 20 лет. Содержащиеся в книге идеи и принципы помогут специалистам-практикам, в том числе инвесторам и менеджерам компаний, действовать более эффективно в свете ожиданий акционеров.

Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Предприимчивый инвестор.

Все сообщения являются мнением автора. Как таковые, их не следует рассматривать как рекомендации по инвестированию, и высказанные мнения не обязательно отражают взгляды Института CFA или работодателя автора.

Профессиональное обучение для членов института CFA

Члены Института CFA имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных кредитах профессионального обучения (PL), включая содержание на Предприимчивый инвестор. Участники могут легко записывать кредиты, используя свой онлайн-трекер PL.